和记

一、商业银行集中通告地产“白名单”项目希望情形，，，首批贷款加速落地
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商业银行已收到各省市地产项目“白名单”，，，84%属于民营房企及混淆所有制企业
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。。。凭证住建部官网披露，，，阻止1月尾，，，26省170个都会已建设房地产融资协调机制，，，提出第一批房地产项目“白名单”并送至商业银行，，，实现精准帮扶，，，共涉及房地产项目3218个，，，其中84%项目属于民营房企及混淆所有制企业，，，商业银行接到名单后已向83个项目发放贷款共178.6亿
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上市国股行通告“白名单”项目对接、落地希望
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。。。2月以来6家国有大行及中信、民生、光大银行通告希望情形，，，整体来看各家银行较为重视，，，支持力度较大，，，如工行、建行对接项目均在2000个以上，，，农行凌驾2700个
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。。。别的本次“白名单”项目贷款审批、投放速率也较快，，，部分银行已经通告首笔贷款落地，，，如邮储银行已在河南、广西、贵州、大连等省市落地项目，，，其中河南分行为一个都会更新项目开放授信绿色通道，，，较短时间内已获批授信19亿元，，，并于春节前发放首笔贷款
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。。。（各银行详细通告详见正文图表）

二、央行宣布23Q4钱币政策执行报告，，，有哪些关注点
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1）量的角度：再提不可“唯信贷增量”，，，行业竞争压力有望继续缓和
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报告专栏1主题为“准确掌握钱币信贷供需纪律和新特点”，，，再次强调不应太过关注增量贷款，，，要注重盘活低效存量金融资源，，，与Q3报告表述基本一致，，，但也有一些新提法：

A、提到要“平抑不正当竞争、‘冲时点’等不对理信贷投放”，，，指导银行业贷款投放节奏越发平衡、合理，，，竞争压力有望缓和
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B、除盘活存量外，，，特殊提到不良贷款核销、直接融资良性替换也是支持实体经济的主要途径：“为维持商业银行稳健谋划而加大不良贷款核销，，，会给贷款增添施加压力，，，但核销的贷款资金仍对实体经济有支持作用”，，，“先进制造等领域与直接融资更适配，，，对贷款形成良性替换”
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注：2018年7月起央行将“贷款核销”纳入社会融资规模统计，，，在“其他融资”项下反应
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。。。因此虽然贷款核销会扰动信贷增量，，，但已经包括在社融增量中
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2）价的角度：

A、12月新发企业、按揭贷款利率降幅略有收窄
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。。。12月新发放贷款利率环比下降31bps至3.83%（9月下降5bps），，，其中票据利率下降33bps至1.47%（9月下降23bps）
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一样平常贷款利率下降16bps至4.35%（9月回升3bps），，，其中企业贷款利率环比下降7bps至3.75%（9月下降13bps）
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。。。小我私家住房贷款利率下降5bps至3.97%（9月下降9bps）
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B、后续政策来看，，，资产端提到要继续“指导融资本钱稳中有降”，，，欠债端则要“着力稳固银行欠债本钱”，，，与Q3报告表述基本一致
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3）宏观经济：经济有望稳步想好，，，物价温顺回升
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。。。23Q4以来CPI同比一连4个月为负（1月同比下降0.8%，，，前值-0.3%），，，“背后反应的是经济有用需求缺乏、总供求恢复差别步”，，，2024年来看“随着基数效应削弱、需求一连恢复，，，预计物价总体呈温顺回升态势，，，PPI降幅预计也将一连收敛”
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三、板块看法：目今银行板块估值仅0.46xPB，，，2023年尾公募基金重仓持股比例仅1.91%，，，为历史最低，，，已经隐含了市场关于基本面和宏观经济的气馁预期（更多地是关于危害的担心）
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。。。1月以来政策出台节奏加速，，，顺周期品种的关注度提升
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。。。短期来看，，，虽然经济数据、银行业绩恢复仍需时间，，，但若后续政策一连出台，，，提振市场经济预期，，，银行板块估值将具备较大修复空间
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个股角度：

1）顺周期品种：

2）防御性、高股息战略：

凭证低估值、机构持仓少，，，股息率高、分红比例稳固，，，焦点一级资源富足、再融资压力小
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四、重点数据跟踪（本周指2.5-2.9日）

权益市场跟踪：

1）生意量：本周股票日均成交额9699.44亿元，，，环比上周增添2140.04亿元
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2）两融：余额1.44万亿元，，，较上周镌汰5.24%
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3）基金刊行：本周非钱币基金刊行份额255.59亿，，，环比上周增添67.48亿
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。。。2月以来共计刊行300.22亿，，，同比镌汰90.21亿
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。。。其中股票型26.60亿，，，同比镌汰54.21亿；；；；；；混淆型44.88亿，，，同比镌汰17.70亿
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利率市场跟踪：

1）同业存单：A、量：凭证Wind数据，，，本周同业存单刊行规模为4267.40亿元，，，环比上周镌汰58.90亿元；；；；；；目今同业存单余额15.49万亿元，，，相比1月末镌汰2766.90亿元；；；；；；

B、价：本周同业存单刊行利率为2.34%，，，环比上周镌汰5bps；；；；；；2月至今刊行利率为2.34%，，，较1月镌汰10bps
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2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.65%，，，环比上周镌汰23bps，，，2月平均利率为1.65%，，，环比1月镌汰39bps
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。。。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.77%，，，环比上周镌汰23bps，，，2月平均利率为1.77%，，，环比1月镌汰40bps
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3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.43%，，，环比上周镌汰1bp
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4）地方政府专项债刊行规模：本周新刊行专项债1449.48亿，，，环比上周增添657.54亿，，，年头以来累计刊行2241.42万亿
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5）特殊再融资债刊行进度：本周未刊行特殊再融资债，，，环比上周镌汰332.77亿元，，，整年累计刊行332.77亿元
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