和记

特斯拉宣布2023年财报，，，，，，，四序度业绩缺乏市场预期；；；Non-GAAP净利润25亿美元，，，，，，，同/环比-39.5%/+7.3%，，，，，，，但汽车销售毛利率确认拐点。。
。。预计短期触发利空情绪，，，，，，，后续关注Cybertruck爬产和毛利率趋势。。
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1）收入252亿美元，，，，，，，同/环比+3.5%/+7.8%，，，，，，，比市场预期低2.6%；；；其中汽车营业收入216亿美元，，，，，，，同/环比+1.2%/+9.9%。。
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2）Non-GAAP净利润25亿美元，，，，，，，同/环比-39.5%/+7.3%，，，，，，，比市场预期（26亿美元）低4.8%。。
。。Non-GAAP净利率9.9%，，，，，，，环比持平。。
。。净利润79亿美元，，，，，，，同/环比+115%/+327.8%，，，，，，，包括59亿美元递延资产影响。。
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3）毛利率17.6%，，，，，，，同/环比-6.1pct/-0.3pct，，，，，，，比市场预期（18.1%）低0.5pct，，，，，，，主要是能源营业毛利率拖累；；；汽车销售毛利率16.6%，，，，，，，同/环比-7.1pct/+0.9pct，，，，，，，乐成确认拐点。。
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4）单车收入4.26万美元，，，，，，，同/环比-14.7%/-0.3%；；；单车本钱3.61万美元，，，，，，，同/环比-7.3%/-1.5%；；；单车毛利0.71万美元，，，，，，，同/环比-40.4%/+5.2%；；；单车Non-GAAP净利润0.51万美元，，，，，，，同/环比-49.4%/-3.7%。。
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5）研发用度率4.3%，，，，，，，同/环比+1.0pct/-0.6pct；；；销售/治理及一样平常用度率5.1%，，，，，，，同/环比+0.8pct/-0.3pct。。
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2023整年：

收入968亿美元，，，，，，，同比+18.8%；；；毛利率18.2%，，，，，，，同比-7.4pct；；；汽车营业毛利率19.4%，，，，，，，同比-6.5pct；；；Non-GAAP净利润109亿美元，，，，，，，同比-22.9%，，，，，，，录得利润转正后首次同比下滑，，，，，，，反应ASP降低、AI投入/研发开支增添等影响。。
。。Non-GAAP净利率11.2%，，，，，，，同比-6.1pct。。
。。净利润150亿美元，，，，，，，同比+19.4%。。
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2023Q4交付48.5万辆，，，，，，，同/环比+19.5%/+11.4%。。
。。2023整年交付180.9万辆，，，，，，，同比+37.7%，，，，，，，告竣180万辆年度目的。。
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1）业绩整体缺乏预期，，，，，，，业绩会增量信息未几。。
。。我们已在1月22日的前瞻报告中提醒危害。。
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2）公司并未给24年交付指引，，，，，，，且认可增速将显着低于23年（此前一致预期24年交付218.7万辆，，，，，，，同比+20.9%，，，，，，，其中Cybertruck 6.8万辆）。。
。。4680及Cybertruck的爬产是24年的输赢手。。
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3）汽车毛利率乐成确认拐点，，，，，，，但综合毛利率缺乏预期。。
。。汽车毛利率回升意义重大，，，，，，，但预计市场对公司的盈利展望还在下修轨道上。。
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4）下一代平台汽车预计25年下半年量产；；；机械人预计25年出货；；；未明确AIDay相关信息。。
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5）延续了23年以来财报利空的古板，，，，，，，23年Q1/Q2/Q3财报越日股价跌幅为9.75%/9.74%/9.30%，，，，，，，现在盘前下跌约8%。。
。。由于短期缺乏催化剂，，，，，，，上行危害较小，，，，，，，因此原预期的空头平仓可能会来得更晚一些，，，，，，，对股价倒运。。
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